Una de les idees m\u00e9s comunes i equivocades en les transaccions de fusions i adquisicions \u00e9s que cada risc identificat s'hauria de cobrir simplement amb m\u00e9s garanties. Per als propietaris d'empreses, aix\u00f2 sovint sembla intu\u00eftiu. Si un comprador descobreix un problema durant la dilig\u00e8ncia deguda, la soluci\u00f3 m\u00e9s evident sembla ser una altra protecci\u00f3 contractual. En la pr\u00e0ctica, els equips experimentats adopten un enfocament diferent.<\/p>\n
No tots els riscos es tracten de la mateixa manera. Algunes q\u00fcestions s'aborden mitjan\u00e7ant el paquet general de garanties. Altres es gestionen mitjan\u00e7ant disposicions fiscals, indemnitzacions espec\u00edfiques, ajustaments del preu de compra o accions de tancament dedicades. L'objectiu real no \u00e9s crear m\u00e9s cl\u00e0usules, sin\u00f3 col\u00b7locar cada risc en la categoria adequada.<\/p>\n
Marc de distribuci\u00f3 del risc: Adaptar la protecci\u00f3 al problema<\/strong><\/p>\n Cada transacci\u00f3 cont\u00e9 una barreja de riscos.<\/p>\n Alguns s\u00f3n amplis i operatius:<\/p>\n <\/p>\n Altres s\u00f3n molt m\u00e9s espec\u00edfics:<\/p>\n <\/p>\n Tractar tots aquests problemes de manera id\u00e8ntica rarament produiria un resultat eficient. En canvi, els equips de transaccions solen avaluar tant la probabilitat que el risc es produeixi com el seu impacte potencial en el valor abans de decidir com s'hauria d'abordar.<\/p>\n Garanties empresarials: Cobrint el risc general de transacci\u00f3<\/strong><\/p>\n El paquet de garanties tracta habitualment la condici\u00f3 general de l'empresa. Les garanties tenen una funci\u00f3 important perqu\u00e8 creen un marc per a l'assignaci\u00f3 dels riscos desconeguts entre el comprador i el venedor.<\/p>\n Les \u00e0rees t\u00edpiques de la garantia sovint inclouen:<\/p>\n <\/p>\n Aquestes proteccions funcionen b\u00e9 quan les parts aborden riscos de naturalesa \u00e0mplia que no es poden a\u00efllar f\u00e0cilment en un \u00fanic assumpte. Tanmateix, les garanties no sempre s\u00f3n la soluci\u00f3 m\u00e9s efica\u00e7.<\/p>\n Indemnitzacions espec\u00edfiques: protecci\u00f3 de les exposicions conegudes<\/strong><\/p>\n Quan ja s'ha identificat un problema concret, el debat sovint es desvia de les garanties. Un risc conegut sovint es gestiona millor mitjan\u00e7ant una indemnitat espec\u00edfica.<\/p>\n Els exemples podrien incloure:<\/p>\n <\/p>\n La ra\u00f3 \u00e9s senzilla. En lloc de preguntar si s'ha incomplert una garantia i com s'ha de mesurar la p\u00e8rdua, una indemnitat pot assignar la responsabilitat per un problema clarament identificat des del principi. Tant per als compradors com per als venedors, aix\u00f2 sovint proporciona m\u00e9s certesa.<\/p>\n Assignaci\u00f3 del risc fiscal: una categoria de protecci\u00f3 separada<\/strong><\/p>\n Els assumptes fiscals sovint reben un tractament especial en les operacions de fusi\u00f3 i adquisici\u00f3. Aix\u00f2 es deu al fet que les obligacions fiscals sovint sorgeixen de per\u00edodes hist\u00f2rics per\u00f2 nom\u00e9s es fan visibles despr\u00e9s del tancament. Com a resultat, les operacions solen incloure provisions fiscals espec\u00edfiques que cobreixen:<\/p>\n <\/p>\n Des de la perspectiva de la gesti\u00f3 de transaccions, el risc fiscal sovint es tracta com un flux de treball independent en lloc de simplement un altre tema de garantia.<\/p>\n Accions de tancament: Resoldre els riscos en lloc d'assignar-los<\/strong><\/p>\n Una de les maneres m\u00e9s eficaces de gestionar un risc \u00e9s no assignar-lo en absolut. En canvi, les parts poden resoldre'l abans del tancament. Sovint els exemples inclouen:<\/p>\n <\/p>\n Aquest enfocament pot ser atractiu perqu\u00e8 elimina la q\u00fcesti\u00f3 en lloc de deixar-la com un tema de discussi\u00f3 posterior al tancament. En moltes transaccions, part de la gesti\u00f3 de riscos m\u00e9s valuosa t\u00e9 lloc abans que arribi el dia del tancament.<\/p>\n Negociacions comercials: centrant-se en els riscos que importen<\/strong><\/p>\n Un patr\u00f3 habitual en les transaccions \u00e9s que els compradors identifiquen inicialment un gran nombre de q\u00fcestions durant la dilig\u00e8ncia deguda. La majoria s\u00f3n relativament menors. Nom\u00e9s un nombre redu\u00eft pot tenir un impacte significatiu en el valor, en les operacions futures o en la certesa de l'operaci\u00f3.<\/p>\n Els equips de negociaci\u00f3 experimentats, per tant, dediquen un temps considerable a distingir entre:<\/p>\n <\/p>\n Aix\u00f2 permet que les negociacions se centrin en els temes que realment importen.<\/p>\n Estrat\u00e8gia d'assignaci\u00f3 de riscos: Qualitat per sobre de la quantitat<\/strong><\/p>\n Els propietaris d'empreses de vegades assumeixen que una protecci\u00f3 m\u00e9s forta implica un SPA m\u00e9s llarg. En realitat, les transaccions m\u00e9s s\u00f2lides s\u00f3n sovint aquelles en qu\u00e8 els riscos cr\u00edtics s'han identificat aviat i s'han assignat adequadament.<\/p>\n Una indemnitat redactada amb cura pot aportar m\u00e9s valor que diverses p\u00e0gines de garanties addicionals. De la mateixa manera, una soluci\u00f3 pr\u00e8via al tancament pot ser m\u00e9s efica\u00e7 que qualsevol de les dues.<\/p>\n Per als propietaris de negocis, la conclusi\u00f3 clau \u00e9s senzilla: una bona assignaci\u00f3 de riscos no consisteix a incloure tots els problemes en la cistella de garanties. Es tracta d'identificar aquells pocs riscos que realment podrien afectar el valor i d'abordar cadascun d'ells de la manera m\u00e9s adequada.<\/p>\n One of the most common misconceptions in M&A transactions is that every identified risk should simply be covered by more warranties. For business owners, that often feels intuitive. If a buyer discovers an issue during due diligence, the obvious solution appears to be another contractual protection. In practice, experienced deal teams take a different approach. […]<\/p>\n","protected":false},"author":29,"featured_media":56362,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"footnotes":""},"categories":[15],"tags":[],"class_list":["post-56361","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-news"],"acf":[],"aioseo_notices":[],"aioseo_head":"\n\t\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\n\t\t\n
\n
\n
\n
\n
\n
\n