Основы сделок по слияниям и поглощениям: подготовка компании к продаже: наведение порядка внутри компании перед завершением сделки

Когда владельцы бизнеса задумываются о продаже компании, они, как правило, сосредотачиваются на видимых аспектах сделки. Проводится переговоры о цене покупки, подписывается договор купли-продажи (SPA), и стороны приступают к подготовке сделки к завершению.

Часто меньше внимания уделяется процессу устранения проблем, связанных с историческими соглашениями, выявленными в ходе комплексной проверки (due diligence), которая зачастую проводится до подписания соглашения и, как правило, требует урегулирования до завершения сделки. Этот процесс устранения проблем часто происходит «за кулисами» до завершения сделки, хотя некоторые вопросы могут оставаться в силе в качестве обязательств после её завершения.

Во многих сделках, прежде чем право собственности сможет перейти к новому владельцу, необходимо проанализировать, расторгнуть или официально зафиксировать исторические договоренности, сложившиеся на протяжении многих лет. Хотя на первый взгляд это может показаться простой административной работой, она может быстро превратиться в важнейший рабочий процесс, влияющий на сроки, документацию и даже на надежность сделки.

Устаревшие соглашения: анализ исторических договоренностей перед продажей компании

Со временем в большинстве компаний накапливаются внутренние механизмы, которые отлично функционируют в рамках существующей структуры собственности.

К типичным примерам относятся:

акционерные ссуды;

механизмы управления;

соглашения со связанными сторонами;

договоры об оказании услуг внутри группы;

консультационные соглашения, связанные с учредителем;

исторические механизмы финансирования.

Тот факт, что эти договоренности существуют уже много лет, не означает, что они подходят следующему владельцу. Одна из ключевых задач покупателя — приобрести бизнес, способный самостоятельно функционировать после завершения сделки. Для этого зачастую необходимо проанализировать, какие исторические отношения следует сохранить, а какие — прекратить.

Займы акционеров: погашение, отказ от прав и урегулирование до завершения сделки

Займы акционеров часто входят в число первых вопросов, которые рассматриваются в ходе процесса санации.

Кредит, предоставленный компанией своим акционерам, мог на протяжении многих лет способствовать росту бизнеса, однако покупатель, как правило, захочет получить четкие разъяснения относительно порядка его урегулирования до заключения сделки.

К типичным вопросам относятся:

Будет ли кредит погашен до завершения сделки?

Будет ли сделано исключение?

Это отражается на цене покупки?

Кто сохраняет право на возмещение после завершения сделки?

Эти вопросы могут показаться простыми, но зачастую они требуют заключения дополнительных соглашений, разработки механизмов расчетов и подготовки документации по завершению сделки. В результате то, что на первый взгляд кажется простой статьёй баланса, может превратиться в масштабный рабочий процесс по проведению сделки.

Сделки со связанными сторонами: отделение целевого бизнеса от аффилированных лиц

Сделки со связанными сторонами часто вызывают озабоченность в ходе сделок по слияниям и поглощениям, а также при проведении комплексной проверки (due diligence). Хотя такие соглашения зачастую заключаются по законным коммерческим причинам, они могут создавать значительные риски в тех случаях, когда интересы акционеров, руководства и самой компании не согласованы должным образом.

Особое внимание следует уделять тем случаям, когда сделки, по-видимому, ставят в выгодное положение отдельных лиц или аффилированные организации в ущерб целевому предприятию, что приводит к условиям, не соответствующим принципу рыночной конкуренции, чрезмерной зависимости или искажению реальной картины прибыльности компании.

К типичным примерам относятся:

договоры об оказании услуг с акционерами или аффилированными лицами на условиях, превосходящих рыночные:

интеллектуальная собственность, лицензированная у учредителей или связанных компаний, что приводит к операционной зависимости;

договоры об управлении или консультировании, не имеющие коммерческого обоснования

совместное использование персонала, ресурсов или инфраструктуры без четкого распределения затрат;

внутригрупповые договоры, предусматривающие льготные цены, ссуды, гарантии или иную финансовую поддержку.

Передача бизнеса: создание самостоятельной компании к моменту завершения сделки

По сути, процесс приведения в порядок преследует четкую цель. Покупатели, как правило, стремятся обеспечить, чтобы после завершения сделки бизнес мог функционировать самостоятельно — будь то сразу же или после завершения согласованных переходных мер.

Это означает обеспечение:

условия финансирования четко определены;

понимаются исторические обязательства;

ключевые договоры должным образом оформлены;

Вопросы, касающиеся права собственности и полномочий, были урегулированы.

В компаниях, управляемых владельцами, могут существовать неформальные договоренности, которые успешно действуют в течение многих лет без письменного оформления. При совершении сделки покупатели, как правило, требуют, чтобы такие договоренности были официально зафиксированы, уточнены или расторгнуты с целью снижения неопределенности и предотвращения будущих споров.

Для владельцев бизнеса главный вывод прост: продажа компании — это не только передача прав собственности. Это ещё и необходимость убедиться, что передаваемый бизнес «чист», функционирует и готов к самостоятельной работе с самого первого дня. И во многих сделках именно эта скрытая работа по приведению дела в порядок помогает превратить подписанное соглашение в успешную передачу бизнеса.