Drets a rebutar el pagament en el cas d'obligacions del govern

Ni una moratòria de pagament declarada per un estat ni els acords de reestructuració del deute conclosos amb altres titulars de bons donen lloc a un dret de rebutjar l'execució d'acord amb el dret internacional.

L'estat demandat, l'Argentina, va emetre el 1997 un bo 8% en Deutsche Mark 1997/2009 amb un import nominal total d'1.000 milions de DM. Les condicions del bo preveien l'aplicació de la llei alemanya i Frankfurt am Main com a lloc de jurisdicció. L'Argentina es nega ara a reemborsar l'import nominal de l'obligació del govern i a pagar els interessos. L'inversor demandant havia adquirit les obligacions del govern abans que l'Argentina declarés una emergència pública a causa d'una crisi financera i suspendés el servei del deute extern per decret sobre la reestructuració de passius i pagaments de deutes amb la finalitat de reorganitzar-los. Posteriorment, el país també va concloure acords de reestructuració amb altres creditors.

Un dret a negar l'execució en virtut del dret internacional davant els anomenats creditors holdout que es neguen a acceptar la reestructuració del deute no sorgeix ni de la moratòria de pagament declarada ni dels acords de reestructuració conclosos amb altres creditors. No existeix cap norma general del dret internacional, en el sentit de l'article 25 de la Llei Fonamental d'Alemanya, que atorgui a un estat, enfront d'un particular, el dret de negar el compliment de les legítimes reclamacions de pagament de dret privat basant-se en una conducta considerada legalment objectable, amb la finalitat d'obligar així aquesta persona a participar en una reestructuració dels bons del govern emesos acordada amb la majoria de creditors. El dret internacional no reconeix un dret concursal uniforme per als estats del qual es pugui derivar una norma general sobre la liquidació o la reestructuració dels deutes. Tampoc les clàusules d'acció col·lectiva, que ara es troben habitualment en els termes dels bons, no porten a cap conclusió diferent; al contrari, han de ser acordades expressament perquè siguin possibles les decisions de la majoria pel que fa als termes dels bons.

Nota pràctica: En noves emissions de bons, cal tenir cura d'assegurar que els termes dels bons prevegin expressament l'aplicabilitat de les seccions 5 i següents de la Llei alemanya sobre valors de deute (Schuldverschreibungsgesetz – SchVG). Això permet als creditors aprovar una reestructuració dels bons per resolució de majoria amb efecte per a tots els titulars.