Grundlagen von M&A-Transaktionen: Vorbereitung eines Unternehmens auf den Verkauf: Interne Bereinigung vor Abschluss der M&A-Transaktion

Wenn Unternehmer über den Verkauf ihres Unternehmens nachdenken, konzentrieren sie sich in der Regel auf die sichtbaren Aspekte der Transaktion. Der Kaufpreis wird ausgehandelt, der Kaufvertrag unterzeichnet, und die Parteien arbeiten auf den Abschluss der Transaktion hin. 

Weniger Beachtung findet hingegen oft der interne Bereinigungsprozess in Bezug auf problematische historische Vereinbarungen, die im Rahmen der Due-Diligence-Prüfung identifiziert wurden – häufig noch vor der Unterzeichnung und in der Regel vor dem Abschluss geklärt werden müssen. Dieser Bereinigungsprozess findet oft hinter den Kulissen vor dem Abschluss statt, auch wenn bestimmte Angelegenheiten als Verpflichtungen nach dem Abschluss weiterbestehen können. 

Bei vielen Transaktionen müssen jahrelange historische Vereinbarungen überprüft, aufgelöst oder formell dokumentiert werden, bevor ein Eigentümerwechsel erfolgen kann. Auch wenn dies zunächst wie reine Verwaltungsarbeit erscheint, kann es schnell zu einem entscheidenden Arbeitsschritt werden, der den Zeitplan, die Dokumentation und sogar die Sicherheit der Transaktion beeinflusst. 

Altverträge: Überprüfung historischer Vereinbarungen vor einem Unternehmensverkauf 

In den meisten Unternehmen bilden sich im Laufe der Zeit interne Regelungen heraus, die unter der bestehenden Eigentümerstruktur einwandfrei funktionieren. 

Zu den gängigen Beispielen gehören: 

• Aktionärsdarlehen; 

• Verwaltungsregelungen; 

• Vereinbarungen mit nahestehenden Personen; 

• konzerninterne Dienstleistungsverträge; 

• Beratungsverträge, die mit dem Gründer in Verbindung stehen; 

• historische Finanzierungsvereinbarungen. 

Die Tatsache, dass diese Vereinbarungen schon seit Jahren bestehen, bedeutet nicht, dass sie für den nächsten Eigentümer geeignet sind. Eines der wichtigsten Ziele des Käufers ist es, ein Unternehmen zu erwerben, das nach dem Abschluss der Transaktion eigenständig geführt werden kann. Dies erfordert oft eine Überprüfung, welche bisherigen Beziehungen fortgeführt und welche beendet werden sollten. 

Gesellschafterdarlehen: Rückzahlung, Verzicht und Abwicklung vor Abschluss der Transaktion 

Gesellschafterdarlehen gehören oft zu den ersten Punkten, die im Rahmen des Sanierungsverfahrens behandelt werden. 

Ein Darlehen zwischen einem Unternehmen und seinen Gesellschaftern mag zwar jahrelang das Wachstum gestützt haben, doch ein Käufer wird in der Regel vor Vertragsabschluss Klarheit über dessen Behandlung verlangen. 

Zu den typischen Fragen gehören: 

• Wird das Darlehen vor dem Abschluss zurückgezahlt? 

• Wird darauf verzichtet? 

• Spiegelt sich das im Kaufpreis wider? 

• Wer hat nach dem Abschluss weiterhin Anspruch auf Rückzahlung? 

Diese Fragen mögen auf den ersten Blick einfach erscheinen, erfordern jedoch häufig zusätzliche Vereinbarungen, Zahlungsmodalitäten und Abschlussunterlagen. Daher kann sich ein scheinbar einfacher Bilanzposten zu einem umfangreichen Transaktionsprozess entwickeln. 

Transaktionen mit nahestehenden Personen: Trennung des Zielunternehmens von verbundenen Unternehmen 

Transaktionen mit nahestehenden Personen geben bei M&A-Transaktionen und Due-Diligence-Prüfungen häufig Anlass zur Sorge. Auch wenn solche Vereinbarungen oft aus legitimen geschäftlichen Gründen getroffen werden, können sie erhebliche Risiken mit sich bringen, wenn die Interessen der Gesellschafter, der Geschäftsführung und des Unternehmens selbst nicht angemessen aufeinander abgestimmt sind. 

Besondere Aufmerksamkeit ist geboten, wenn Transaktionen den Anschein erwecken, bestimmte Personen oder verbundene Unternehmen auf Kosten des Zielunternehmens zu begünstigen, was zu nicht marktüblichen Konditionen, einer übermäßigen Abhängigkeit oder einem verzerrten Bild der tatsächlichen Rentabilität des Unternehmens führt. 

Zu den gängigen Beispielen gehören: 

• Dienstleistungsverträge mit Gesellschaftern oder verbundenen Unternehmen zu über dem Marktniveau liegenden Konditionen: 

• geistiges Eigentum, das von Gründern oder verbundenen Unternehmen lizenziert wird, wodurch eine betriebliche Abhängigkeit entsteht; 

• Management- oder Beratungsvereinbarungen, für die es keine wirtschaftliche Rechtfertigung gibt 

• gemeinsam genutzte Mitarbeiter, Ressourcen oder Infrastruktur ohne klare Kostenverteilung; 

• Konzerninterne Verträge, die Vorzugspreise, Darlehen, Bürgschaften oder sonstige finanzielle Unterstützung beinhalten. 

Unternehmensübergabe: Übergabe eines eigenständigen Unternehmens zum Zeitpunkt des Vertragsabschlusses 

Im Kern verfolgt der Sanierungsprozess ein klares Ziel. Käufer möchten in der Regel sicherstellen, dass das Unternehmen nach dem Abschluss der Transaktion eigenständig weitergeführt werden kann – sei es unmittelbar oder nach vereinbarten Übergangsregelungen. 

Das bedeutet, Folgendes sicherzustellen: 

• Die Finanzierungsmodalitäten sind klar; 

• die historischen Verpflichtungen sind bekannt; 

• wichtige Verträge sind ordnungsgemäß dokumentiert; 

• Fragen bezüglich Eigentumsverhältnissen und Ansprüchen sind geklärt worden. 

In inhabergeführten Unternehmen können bestimmte Vereinbarungen informell bestehen und über Jahre hinweg erfolgreich funktionieren, ohne dass sie schriftlich festgehalten sind. Im Rahmen einer Transaktion verlangen Käufer in der Regel, dass solche Vereinbarungen formell dokumentiert, geklärt oder beendet werden, um Unsicherheiten und künftige Streitigkeiten zu vermeiden. 

Für Unternehmer lautet die wichtigste Erkenntnis ganz einfach: Beim Verkauf eines Unternehmens geht es nicht nur um die Übertragung des Eigentums. Es geht auch darum, sicherzustellen, dass das übergebene Unternehmen ordnungsgemäß geführt wird, funktionsfähig ist und vom ersten Tag an eigenständig betrieben werden kann. Und bei vielen Transaktionen sind es gerade diese im Verborgenen stattfindenden Aufräumarbeiten, die dazu beitragen, dass aus einem unterzeichneten Vertrag eine erfolgreiche Übergabe wird.