Основы сделок по слияниям и поглощениям: ваши банки тоже являются частью сделки: отступления от условий

С внешней точки зрения сделка с акциями часто выглядит как сделка между акционерами. Продавцы соглашаются продать. Покупатель соглашается купить. Стороны согласовывают цену покупки, подписывают договор купли-продажи акций (SPA) и ведут работу по завершению сделки.

Однако на самом деле за кулисами часто действует ещё одна группа, которая оказывает значительное влияние на своевременное заключение сделки: банки. Для многих клиентов это становится неожиданностью. Ведь кредиторы не покупают и не продают бизнес. Они не ведут переговоры о коммерческих условиях сделки. Тем не менее во многих сделках процесс финансирования становится одной из самых срочных частей всего процесса.

Погашение задолженности и снятие банковских ограничений до завершения сделки

Когда покупатель приобретает компанию, он, как правило, рассчитывает получить бизнес с четким представлением о его долговой нагрузке. Это звучит довольно просто.

На практике перед заключением сделки зачастую возникает необходимость пересмотреть, погасить, изменить, аннулировать или официально отказаться от существующих соглашений о финансировании. В документации по сделкам, с которой мы работали в прошлом, это требовало уведомления банков-кредиторов, переговоров о прекращении кредитов, механизмов погашения, соглашений об освобождении от обязательств, уведомлений о погашении задолженности, а также — в тех случаях, когда полное освобождение от обязательств было невозможно — отказов от прав в связи со сменой контроля.

Ни один из этих шагов не происходит автоматически.

К типичным проблемам относятся:

• подтверждение сумм задолженности по погашению кредита;
• достижение соглашения о том, как и когда будут погашаться кредиты;
• оформление снятия обременений;
• получение подтверждений того, что договоры о финансировании не будут расторгнуты в связи со сменой собственника; и
• координация механизмов осуществления платежей, которые должны сработать в день заключения сделки.

По нашему опыту, эта часть процесса сделки зачастую недооценивается. Даже если по юридическим документам в основном достигнута договоренность, завершение сделки всё равно может зависеть от того, предоставят ли несколько сторонних организаций подтверждения и документы, необходимые для завершения процесса.

Сроки получения одобрения банка при сделках по слияниям и поглощениям

Одна из реальностей слияний и поглощений заключается в том, что не все участники в равной степени заинтересованы в заключении сделки. Покупатель хочет уверенности. Продавец хочет завершения сделки. Консультанты сосредоточены на том, чтобы процесс не останавливался. Банки же преследуют свои собственные приоритеты.

С их точки зрения, данная сделка, как правило, является лишь одним из многих вопросов. Может потребоваться получение внутренних разрешений. К процессу могут быть привлечены подразделения, отвечающие за кредитование, соблюдение нормативных требований, безопасность и документацию. Сроки получения ответа бывает сложно предсказать.

Именно поэтому на сроки совершения сделок зачастую в равной степени влияют как оперативность кредитора, так и ход переговоров между покупателем и продавцом. Сделка может быть готова к заключению с коммерческой точки зрения, но при этом все еще находиться в ожидании письма об освобождении от обязательств, подтверждения погашения задолженности или отказа от прав со стороны финансового учреждения.

Выпуски ценных бумаг: почему погашения долга недостаточно

Клиенты часто полагают, что погашение долга решает проблему. Однако погашение долга и снятие обязательств — не всегда одно и то же.

Практическая цель, как правило, заключается не только в погашении задолженности, но и в обеспечении надлежащего освобождения соответствующего пакета обеспечения. В зависимости от структуры финансирования это может включать:

• ряд дополнительных документов
• подтверждения,
• и формальности после завершения сделки

Сложность заключается в том, что многие из этих этапов взаимосвязаны. Кредитор может потребовать погашения задолженности до освобождения залога. Покупатель, в свою очередь, может потребовать подтверждения освобождения залога перед перечислением средств на погашение задолженности. Структура сделки должна одновременно учитывать обе эти требования. Именно здесь возникает необходимость в тщательной координации.

Учет непредвиденных обстоятельств (запланировать альтернативное решение)

Не все переговоры с кредитором заканчиваются именно так, как ожидалось. Поэтому опытные команды, занимающиеся сделками, готовятся к различным вариантам развития событий.

Иногда соглашение об освобождении от обязательств не удается получить вовремя. В таких ситуациях сторонам может потребоваться иное решение, например, отказ от прав, подтверждающий, что финансирование может продолжаться несмотря на смену владельца. Документация по сделкам, с которой мы периодически сталкиваемся в нашей практике, как раз и предусматривает такой сценарий, учитывая, что для некоторых кредитов может потребоваться отказ от прав в связи со сменой контроля, а не полное освобождение от обязательств.

С точки зрения клиента это может показаться разработкой плана действий на случай непредвиденных обстоятельств. На практике же именно это зачастую позволяет соблюсти график завершения сделки.

Условия финансирования: почему банковская документация влияет на завершение сделки

Чем ближе сделка к завершению, тем большее значение приобретают механизмы финансирования:

• Необходимо окончательно определить суммы погашения задолженности.
• Необходимо проверить платежные реквизиты.
• Должна быть доступна документация по выпуску.

Стороны должны быть уверены в том, что все необходимые действия со стороны кредитора будут предприняты именно в нужный момент.

Во многих сделках эти пункты непосредственно включаются в саму процедуру закрытия сделки. Погашение задолженности, снятие ограничений по кредиту и сопутствующая документация кредитора становятся частью скоординированного пакета документов, который позволяет осуществить передачу права собственности и переход средств из одних рук в другие. Именно поэтому вопросы финансирования редко сводятся лишь к административным задачам. Зачастую они являются основополагающими условиями закрытия сделки.

Своевременное привлечение банка: сокращение задержек при оформлении сделки

Один из общих выводов, который можно сделать на основе опыта проведения различных сделок, заключается в том, что работа, связанная с кредиторами, проходит легче, если начинать её на раннем этапе. Чем раньше информируются кредиторы, определяется необходимая документация и начинаются переговоры, тем большей гибкостью, как правило, располагают стороны. Напротив, задержки часто возникают, когда вопросы финансирования рассматриваются как нечто, что можно решить незадолго до закрытия сделки. К сожалению, банки редко разделяют эту точку зрения.

Для компаний главный вывод прост: ваш банк, возможно, и не будет подписывать договор купли-продажи (SPA). Однако во многих сделках он всё равно является их составной частью. И график часто отражает эту реальность.