Devlet Tahvillerinde Ödemeyi Reddetme Hakkı

Ne bir devletin ilan ettiği ödeme moratoryumu ne de diğer tahvil sahipleriyle yapılan borç yeniden yapılandırma anlaşmaları, uluslararası hukuk kapsamında ifayı reddetme hakkı doğurmaz.

Davalı devlet olan Arjantin, 1997 yılında toplam nominal tutarı 1 milyar DM olan 8% Deutsche Mark tahvilini (1997/2009) ihraç etmiştir. Tahvil şartlarında Alman hukukunun uygulanacağı ve yargı yerinin Frankfurt am Main olacağı belirtilmiştir. Arjantin, şu anda devlet tahvilinin nominal tutarını geri ödemek ve faizini ödemek konusunda direnmektedir. Davacı yatırımcı, Arjantin’in bir mali kriz nedeniyle olağanüstü hal ilan etmesinden ve borçlarını yeniden yapılandırmak amacıyla yükümlülüklerin ve borç ödemelerinin yeniden düzenlenmesi hakkında bir kararnameyle dış borç hizmetini askıya almasından önce söz konusu devlet tahvillerini satın almıştı. Ülke, daha sonra diğer alacaklılarla da yeniden yapılandırma anlaşmaları imzalamıştır.

Uluslararası hukuk kapsamında, borç yeniden yapılandırmasını reddeden sözde “holdout” alacaklılara karşı ifayı reddetme hakkı, ne ilan edilen ödeme moratoryumundan ne de diğer alacaklılarla imzalanan yeniden yapılandırma anlaşmalarından doğmaz. Almanya Anayasası’nın 25. maddesi anlamında, bir devletin, özel bir kişiye karşı, hukuken sakıncalı kabul edilen bir davranışa dayanarak, vadesi gelmiş özel hukuk ödeme taleplerinin yerine getirilmesini reddetme ve böylece o kişiyi, alacaklıların çoğunluğuyla mutabık kalınan ihraç edilmiş devlet tahvillerinin yeniden yapılandırılmasına katılmaya zorlamak amacıyla. Uluslararası hukuk, devletler için borçların tasfiyesi veya yeniden yapılandırılmasına ilişkin genel bir kuralın türetilebileceği tek tip bir iflas hukuku tanımamaktadır. Tahvil şartlarında günümüzde yaygın olarak yer alan Toplu Eylem Hükümleri de farklı bir sonuca yol açmamaktadır; aksine, tahvil şartlarına ilişkin çoğunluk kararlarının alınabilmesi için bu hükümlerin açıkça kararlaştırılması gerekmektedir.

Uygulamaya ilişkin not: Yeni tahvil ihraçlarında, tahvil şartlarında Alman Borç Senetleri Kanunu’nun (Schuldverschreibungsgesetz – SchVG) 5. maddesi ve devamı hükümlerinin uygulanabilirliğinin açıkça belirtilmesine özen gösterilmelidir. Bu, alacaklıların tahvilin yeniden yapılandırılmasını, tüm sahipler için geçerli olacak şekilde çoğunluk kararıyla onaylamasına imkân tanır.