Cuando los empresarios se plantean vender una empresa, suelen centrarse en los aspectos más evidentes de la operación. Se negocia el precio de compra, se firma el contrato de compraventa (SPA) y las partes trabajan para cerrar la operación.
Lo que a menudo recibe menos atención es el proceso interno de resolución de los acuerdos históricos problemáticos identificados durante el proceso de diligencia debida, que suele tener lugar antes de la firma y que, por lo general, debe resolverse antes del cierre. Este proceso de resolución suele desarrollarse entre bastidores antes del cierre, aunque algunas cuestiones pueden continuar como obligaciones posteriores al cierre.
En muchas transacciones, es necesario revisar, rescindir o documentar formalmente acuerdos históricos que se remontan a años atrás antes de que la titularidad pueda cambiar de manos. Aunque en un primer momento esto pueda parecer una mera tarea administrativa, puede convertirse rápidamente en una línea de trabajo fundamental que afecte a los plazos, la documentación e incluso a la seguridad de la operación.
Acuerdos heredados: revisión de los acuerdos históricos antes de la venta de una empresa
La mayoría de las empresas van acumulando, con el paso del tiempo, una serie de acuerdos internos que funcionan perfectamente bien en el marco de la estructura de propiedad actual.
Algunos ejemplos habituales son:
- préstamos de los accionistas;
- medidas de gestión;
- acuerdos con partes vinculadas;
- contratos de prestación de servicios dentro del grupo;
- acuerdos de consultoría vinculados a los fundadores;
- acuerdos de financiación históricos.
El hecho de que estas relaciones hayan existido durante años no significa que sean adecuadas para el próximo propietario. Uno de los objetivos clave del comprador es adquirir un negocio que pueda funcionar de forma independiente tras el cierre de la operación. Esto suele requerir un análisis para determinar qué relaciones históricas deben mantenerse y cuáles deben interrumpirse.
Préstamos de los accionistas: reembolso, renuncia y liquidación antes del cierre
Los préstamos de los accionistas suelen ser uno de los primeros asuntos que se abordan durante el proceso de saneamiento.
Un préstamo entre una empresa y sus accionistas puede haber contribuido al crecimiento durante años, pero, por lo general, un comprador querrá que se aclare cómo se gestiona antes de cerrar la operación.
Entre las preguntas más habituales se encuentran:
- ¿Se reembolsará el préstamo antes de que finalice el proceso?
- ¿Se eximirá de ello?
- ¿Se refleja eso en el precio de compra?
- ¿Quién sigue teniendo derecho al reembolso tras el cierre?
Estas cuestiones pueden parecer sencillas, pero a menudo requieren acuerdos adicionales, mecanismos de pago y documentación de cierre. Como consecuencia, lo que parece ser una partida sencilla del balance puede convertirse en un proceso de transacción de gran envergadura.
Operaciones con partes vinculadas: Separación de la empresa objetivo de las filiales
Las operaciones con partes vinculadas suelen ser motivo de preocupación en las operaciones de fusiones y adquisiciones y en los procesos de diligencia debida. Aunque estos acuerdos suelen establecerse por motivos empresariales legítimos, pueden generar riesgos significativos cuando los intereses de los accionistas, la dirección y la propia empresa no están debidamente alineados.
Es necesario prestar especial atención cuando las transacciones parecen favorecer a personas físicas o entidades vinculadas en detrimento de la empresa objeto de la operación, lo que da lugar a condiciones que no se ajustan a los principios de plena competencia, a una dependencia excesiva o a una imagen inexacta de la rentabilidad real de la empresa.
Algunos ejemplos habituales son:
- acuerdos de prestación de servicios con accionistas o entidades vinculadas en condiciones más favorables que las del mercado:
- propiedad intelectual cedida bajo licencia por los fundadores o empresas vinculadas, lo que genera una dependencia operativa;
- acuerdos de gestión o consultoría que carecen de justificación comercial
- empleados, recursos o infraestructura compartidos sin una asignación clara de los costes;
- contratos entre empresas que impliquen precios preferenciales, préstamos, garantías u otro tipo de apoyo financiero.
Traspaso de la empresa: entrega de una empresa independiente en el momento del cierre de la operación
En esencia, el proceso de saneamiento tiene un objetivo claro. Por lo general, los compradores pretenden asegurarse de que la empresa pueda funcionar de forma autónoma tras el cierre de la operación, ya sea de forma inmediata o tras los acuerdos de transición acordados.
Esto implica garantizar:
- las condiciones de financiación están claras;
- se comprenden las obligaciones históricas;
- los contratos clave estén debidamente documentados;
- Se han resuelto las cuestiones relativas a la titularidad y los derechos.
En las empresas gestionadas por sus propietarios, pueden existir ciertos acuerdos de carácter informal que funcionan con éxito durante años sin documentación escrita. Durante una operación, los compradores suelen exigir que dichos acuerdos se documenten formalmente, se aclaren o se rescindan para reducir la incertidumbre y evitar posibles disputas en el futuro.
Para los propietarios de empresas, la conclusión clave es sencilla: vender una empresa no consiste únicamente en transferir la propiedad. También implica asegurarse de que el negocio que se cede esté en orden, sea viable y esté listo para funcionar de forma independiente desde el primer día. Y, en muchas transacciones, ese trabajo de puesta a punto oculto es lo que contribuye a que un acuerdo firmado se convierta en un traspaso satisfactorio.
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